WiWi Gast schrieb am 06.08.2022:
WiWi Gast schrieb am 04.08.2022:
Der PE Markt hat doch aktuell eher die Situation dass sie zu viel Geld einsammeln (könnten), mehr als sie investieren können
Warum sollen die dann aktuell einen prefered Return von 8% akzeptieren wenn sie drüber hinaus nur 20% erhalten? Den Begriff kenne ich (gibts im immo Bereich ja auch, aber hier ist über dem prefered Return öfters auch mal 50/50 Aufteilung)
PE soll doch die Alternative Anlage mit den höchsten Kosten sein (mit HF)
Der Carry wäre in dem 1 mrd Fund Beispiel ja nicht so hoch wenn zb nur 10% IRR erwirtschaftet werden
Dem unterliegt die falsche Annahme, dass der "PE Markt" Kapital homogen einsammelt. Das ist aber nicht der Fall, der Großteil geht an MF/LC (diese haben teilweise auch GP-freundlichere Terms, wie Advent ohne preferred return oder andere mit höherem Carry)
Im MM Bereich und drunter kommt von der Kapitalschwemme nicht viel an. So langsam wird das allerdings auch bei den großen Funds weniger. Manche, die bei der letzten Fundgeneration noch ein one-and-done closing in 3-6 Monaten gemacht haben, ziehen es jetzt über mehrere Closing Rounds über ein ganzes Jahr und die oversubscription rates werden auch bei den gefragten Funds niedriger.
Und auch wenn viel Kapital in PE als Assetklasse fließt - die Standard LPA-Terms ändern sich deswegen nicht schlagartig. Generell ist sowieso die Tendenz, LP-freundlichere Terms zu haben, da große institutionelle Investoren wie Versicherer und große Pensionfunds, insbesondere aus den USA, Druck machen. Deswegen verlangen viele von den großen Funds mittlerweile nicht mal mehr 2% Management Fees, sondern 1.75% oder sogar nur 1.5%.
Und ja, mit 10% IRR wäre der Carry sehr niedrig - damit ist man allerdings auch schon im bottom quartile was die Performance anbelangt. Normal ist schon IRR >20% und manche Funds schaffen sogar >40% über mehrere Generationen hinweg. Hier kommt auch wieder der Incentive Faktor des preferred returns ins Spiel - gerade weil bei niedriger Performance der GP stärker leidet als die LPs und auch das nächste Fundraising erschwert, schafft das zusätzlichen Druck die Performance über diese hurdle rate zu bringen.
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