2 Fragen zu Corporate Finance
Hallo,
folgende 2 Coporate Finance Fragen beschäftigen mich schon länger und ich bin immer noch auf der Suche nach einer zufriedenstellenden Antwort. Ich hoffe mir kann jemand weiterhelfen.
a) Warum wird bei einer Equity Value - EV - Bridge (u.a.) nur Net Debt, also Interest Bearing Debt minus Cash & Equivalents, hinzugerechnet und nicht auch sonstiges Debt, wie z.B. Accounts Payable?
Die Standardantworten lauten immer, weil es nicht der Finanzierung dient, nicht interest bearing ist oder operativ ist, aber meiner Meinung nach hat das gar nichts damit zu tun.
Hat das vll. etwas damit zu tun, dass Accounts Payable im Rahmen der Going Concern Annahme bereits durch CoGS bedient werden? Wenn ja, wie genau ist der Zusammenhang und was passiert da buchungstechnisch?
b) Die Fremdkapitalquote wird z.B. für das Un- und Relevern von Betas sowie für die Berechnung der gewichteten Kapitalkosten benötigt. Leider sind sämtliche Leerbucherklärungen zu dieser "einfachten" Quote sehr unausführlich gehalten. Definiert man die FK-Quote als Debt/(Debt+Equity), ist Debt dann nur Interest Bearing Debt oder Net Debt? Ich habe schon des öfteren die Variante gesehen, dass da mit Net Debt gerechnet wird, was mir nicht einsichtig ist. Hält eine Company bspw. genausoviel Cash wie Debt, dann würde diese Berechung für Kapitalkostenzwecke ergeben, dass die Company gar nicht verschuldet wäre und dann würden die EK-Kosten gleich dem WACC sein. Dies würde für Bewertungszwecke den Finanzierungsvorteil durch Fremdkapital neutralisieren und den Unternehmenswert understaten.
Oder sind vll. für Un-/Relver- und WACC-Zwecke unterschiedliche Definitionen der FK-Quote bzw. des Leverages heranzuziehen, einmal mit Debt = Interest Bearing Debt und einmal Debt = Net Debt?
Ich hoffe, jemand kann ein paar klärende Worte beisteuern?
Gruß Haui
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